29 Февраля 2016
Эмиссия нескольких триллионов рублей на покрытие дыры в российском бюджете не влияет на курс российской валюты, заявила в понедельник в Шанхае глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина.
«Идет расходование средств Резервного фонда в рублях, естественно, и это отражается на наших взаимоотношениях - Банка и Минфина. Сейчас эти операции не влияют на валютный рынок, потому что мы их не зеркалируем» (не продаем валюту на рынке - ред.), - объяснила Набиуллина (цитата по ТАСС).
Напомним, в 2015 году ЦБ РФ «напечатал» для бюджета 2,2 трлн рублей. На эту сумму регулятор купил валюту из Резервного фонда, заплатив за нее созданными в результате эмиссии рублями.
Траты накопленной государством валюты при этом не произошло: она осталась в составе международных резервов России, лишь сменив владельца - с Минфина на Центробанк. В 2016-м году, согласно закону о бюджете, объем таких операций составит не менее 2,6 трлн рублей.
Одновременно с эмиссией ЦБ проводит «зеркальные» операции по изъятию рублей из банковской системы, чтобы ограничить рост денежной массы и не допустить инфляции. Для этого регулятор сокращает кредитование банков через операции недельного репо - их объем упал с 2,69 трлн рублей в конце 2014 года до 840 млрд рублей на начало января 2016-го и 490 млрд рублей на середину прошлой недели.
«Ограничивая доступ банков к кредитам, ЦБ стерилизует приток ликвидности из бюджета, в частности средства, поступающие за счет расходования Резервного фонда», - говорит аналитик «Уралсиб Кэпитал» Ирина Лебедева. В нынешних условиях это едва ли не единственный способ бороться с инфляцией и поддерживать рубль, уточняет она.
Впрочем, возможности ЦБ не безграничны, предупреждает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
Сейчас объем выданных регулятором кредитов репо составляет 490 млрд рублей, он продолжает постепенно падать, и ключевым вопросом остается - что будет делать ЦБ, когда эта цифра обнулится, отмечает Порывай.
По мнению Лебедевой из «Уралсиб Кэпитал», запаса прочности ЦБ хватит лишь до конца текущего года. Затем возможности по «зеркальному изъятию» напечатанных для бюджета рублей будут исчерпаны.
«Это создает серьезные инфляционные риски в 2017 году», - предупреждает Лебедева.
По ее словам, в обозримой перспективе ЦБ может полностью отказаться от аукционов недельного репо и заменить их на депозитные операции, чтобы с их помощью откачивать из финансовой системы избыточную денежную массу. Другой, хотя и менее желательный для ЦБ вариант, - продажа валюты из резервов на открытом рынке.