23 Мая 2016
Объявленный в понедельник первый за три года выход России на международный рынок капитала для новых валютных займов может оказаться фикцией - предложенные Минфином бумаги на 3 млрд долларов, скорее всего, купят российские госбанки.
Таким образом, результатом сделки станет не приток новых валютных средств в РФ от зарубежных инвесторов, а лишь "парковка" накопленной банками валютной ликвидности.
Дело в том, что клиринг сделки по размещению российских бумаг будет проходить без участия международных расчетных центов (Euroгclear и Clearstream) - единственным клиринговым агентом заявлен "Национальный расчетный депозитарий", отмечает главный экономист ING Bank по России и СНГ Дмитрий Полевой.
Эта "экзотическая" особенность выпуска "существенно сужает базу инвесторов" и, похоже, является "инициативой заемщика" - то есть Минфина, говорит Полевой.
Также ничего не было слышно о премаркетинге или road-show активности на Западе, которая, как правило, сопровождает такие размещения и была бы необходима для РФ особенно в свете имеющихся санкций, указывает эксперт.
По словам Полевого, вся схема, похоже, была создана специально под российские госбанки, у которых наблюдается избыток валюты (в частности, розничных и корпоративных депозитов), которую необходимо во что-то вложить.
Будущее бумаг остается под вопросом: не исключено, что зарубежные инвесторы смогут купить их на вторичном рынке; впрочем, для этого им нужно будет решить бюрократические сложности с клирингом через международные центры.
"Мы полагаем, что иностранные инвесторы с легкостью бы покрыли все предложение Минфина на 3 млрд долларов, но вопросы, связанные с санкциями, и метод размещения вызывают беспокойство", - отмечает Полевой.
Напомним, в понедельник Минфин РФ неожиданно объявил о выходе на международный рынок капитала - с размещением евробондов в рамках плана внешних займов.
По данным Bloomberg, Россия предлагает бумаги на 3 млрд долларов с погашением через 10 лет и купоном в 4,65-4,9% годовых.
Выпуск был запланирован еще в прошлом году, и продать его рассчитывали зарубежным фондам. В марте, однако, стало известно, что США и Евросоюз рекомендовали своим банкам не участвовать в размещении, ссылаясь на то, что это будет противоречить "духу санкций", хотя формального запрета санкционный режим для таких бумаг не предполагает.